鹿公的个人记录

重温巴菲特历史，当年老巴再次入股 GEICO保险，正是 GEICO激进后遗症发作。

进去第一个动作就是限定所有激进保单，必须保证每一单保单都必须盈利，保单利率成本必须低于盈利线，否则宁可不做，于是 GEICO营收暴跌 35%。

数年后，激进的几家保险公司由于赔付问题，破产。消费者才发现，再高的保险回报，如果保险公司出问题都是空中楼阁，而市场上资产最安全的就是老巴控制的GEICO，于是生意大幅回升超越激进时期，股价回升创出新高，老巴狂赚。

—一回忆这段历史，是告诉我们，银行，保险，最最最最最最重要的是安全，安全的背景下，我们现在的估值水平足以让我们赚大钱。

【深读】分析银行股银行业的几个角度

1、分析银行必然绕不过坏账，虽然这个坏账不一定最重要，但是确实是最多人看的数据，坏账的分析，不仅仅看坏账率，本质上看坏账，应该还原数据看，也就是说，我们看数据的时候，应该把核销掉的数据也拿回来，否则你看不清真实发生数据。

2、我们做股票的人，最经常犯得错误就是撇开背景看数据，撇开核销看坏账就是之一。今年上半年，整个银行业资产增速是14%，但是利润增速大约0--5%，也就是说，ROA是下降了10%以上，所以说垫进去的资本都是无效资本，什么会这样呢，其实他的利润是下降的，靠扩大规模项住了利润的下滑。问题在于规模能够这样永续扩张吗，以前一年增加4万亿觉得好大好多啊，现在只要上10%增速，就是十多万亿啊。

3、银行经营中的几个业务方面不过是中间费用，利差，债券，票据，就今年情况看，债券狂涨，造成银行手上巨大的头寸的高额盈利，但是这个盈利是可持续的吗？明年就打回原形吧。在债券巨大浮赢的情况下，利润增速0--5%，说明啥，肯定有黑洞吃掉了债券这块的利润，黑洞是谁，也正是因为这个债券的巨大浮赢，通过核销降低坏账率，让盈利也好看起来，让俺预测的今年上半年大部分银行盈利会出现倒退的预言成了笑话，呵呵呵，笑话我吧，笑话我吧，笑话我吧。

4、凡事逃不过常识与逻辑，中小企业的破产在银行业的报表上基本上是体现的清清楚楚了，目前银行的坏账组成，基本上都是这些几千万，几亿的企业构成，但是我们看到大家伙没有？好像一个没有吧，稍大点的有没有，有，比如江西赛维这种，目前还没处理完毕，最新方案是银行受偿率是4%，哈哈哈哈哈哈哈哈，地方政府真心慈善家。不过不是对银行。庞然大物到现在有几个倒下的，俺一个木有看到。龙煤还活着，渤海钢铁还活着，中建材还活着，中远还活着，中钢还活着，辣么多煤矿还活着，（不过实事求是讲，优质煤矿只要资金链不断，活下去很容易），这些庞然大物不倒几家，俺个人是不会认定坏账率见顶的。

5、利差对比，每份年报上或者半年报上都有平均存款利率，和平均贷款利率，大伙可以拿出来跟往年的比一比，这个数据，其实就是利差的对比，今年利差是扩大了，还是缩小了。

6、很多人，尤其是几个典型性银粉一直说 M2增加，银行利润就会一直增加，我知道日本的M2增速一直不高，但是还是一直在增加，问题是银行利润增加了吗，答案显而易见。

好吧，我又成银黑了，事物反反复复，没有那个行业能够一直好好好，永远那么好，连救人姓命的医生都曾经并且继续的被人称之力“白蛇”，银行也同样，不会永远烂，也不会永远好，起起伏伏才是常态所在。