鹿公的个人记录

在股市的初级阶段，一招鲜吃遍天的情况屡屡出现，于是长期持股，价值股满仓确实跑赢了大部分人，（应该说是跑赢大部分韭菜），但是随着股市发展，股民思想成熟，生存下来的韭菜以及更加成熟的韭菜收割者，变得越来越老奸巨猾。这种一招鲜的思路开始落伍。会买的是徒弟，会卖的才是师傅，越来越多的人，开始学习利用估值，趋势，PE,PB，来帮助逃顶，抄底。所以这个时候，对手不再是狂热的韭菜，而是这帮学奸了的坏银（俺这样的更是大坏蛋）。

市场有时候是很难去预测的，（所以俺的预测虽然对的不少，但是本质上还是扯淡比较多），关键在于思考好发生各种情况下的对策，多多思考，如果往上，俺应该怎么做，如果往下，俺应该怎么做，如果在这里震荡，俺应该怎么做。

安全永远是第一考量，木有安全，就木有复利，10年每年赚100%，只需要后面一年亏 100%就可以破产。生活中很多人为了安全，不说过分的话，不说刺激组织神经的话，甚至面对邪教都不敢大声说话，而在股市投资上却胆肥的很，俺甚是“佩服”，不把这种人收割掉对不起他的胆肥。

【深读】常识与逻辑之一— 风险敞口

俺觉得俺应该写写这些基本的东西。

风险敞口：（risk exposure）指未加保护的风险，即因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额，指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。

—俺的大白话就是你为获得多少利润，而承受了多少风险。俺的粉丝都知道，俺不玩B，为什么不玩，因为B每当净值低于0.25后，你就要下折，杠杆造就的损失是确定性的，无可挽回的，（这里的无可挽回是指回到同样指数，而不是 3000点跌到2500 下折，回到6000 点的挽回损失）。

也就是说，你为获得利润，冒着远比利润更大的风险在赌博。

有没有人玩B，赚钱，赚大钱，肯定有。赚钱的人必须有极度敏锐的市场洞察力，和非比寻常的止损手段和止损的信念，我知道我没有。

再说说现在的A的风险敞口，正如当年折价的时候，俺确信B类一定会下折，现在的我也一样肯定B类一定会下折，现在的下折，带来的不是折价的利润，而是溢价的一次性亏损，我们还是假设6-7年下折一次（最老的粉都知道吧，当初150019设定的这个6-7年），假设某A，3.5+利率后市5%利率，现在溢价 3.5%，收益率 4.83%，而根据下折俺计算的实际收益率是 4.33%，外加下折2天中母鸡的风险敞口。

我们一直在说别用杠杆，为什么呢，因你一旦用上杠杆。你的风险敞口就是超过100%了，即使你再能熬，黑天鹅一来，你就爆了。

我们再看一下50%仓是多大风险敞口呢，看上去你50%股票，50%现金，那么风险敞口是50%，但是，我们考虑50%现金，一年可以产能1.5%的现金流，那么你实际持仓下跌3%，你的收益照样持平，所以这个时候你的风险敞口是47％。

我们再看一下，考虑指数历史位置的风险敞口，这里的历史位置，我们一般用估值的历史位置去判断。

假设现在大盘 PE 是14，这个位置，假设历史上一年内上涨的概率是90%，那么这个时候，你满仓指数的年度风险敞口大约10%，如果只有7成仓，你的风险敞口就只有5-6%，当然你踏空的概率也大幅度上升。

乌龟流最怕死，所以，俺们回避一切高风险低收益的事情，甚至回避高风险高收益，俺们要寻找高确定性的收益，用复利战胜市场。